1.核電空調業(yè)務(wù)有望迎來(lái)發(fā)展機遇

　　2012年5月,公司與中國核電簽訂合同,負責田灣核電站3、4號機組暖通系統的總包服務(wù),標志著(zhù)公司正式進(jìn)入核電空調總包領(lǐng)域。核電空調設備主要包括四大類(lèi):空調主機、風(fēng)機、風(fēng)閥以及末端。公司目前除風(fēng)閥還在申請資質(zhì)外,其它設備均能自行生產(chǎn)。根據我國核電發(fā)展規劃,至2020年,我國核電總裝機容量將達到8000萬(wàn)千瓦,公司預計我國核電站將保持每年4-5個(gè)的建設速度,以每個(gè)核電站暖通系統2億元計算,核電空調國內每年的市場(chǎng)空間為8-10億元。此外,公司在國外也有一些客戶(hù),原來(lái)主要是提供設備,現在可以提供總包服務(wù)。核電空調項目的建設周期相對較長(cháng),根據公司經(jīng)驗,一個(gè)項目一般需要三年,第一年約實(shí)現收入50%,剩余收入逐步實(shí)現。自2011年日本核電事故后,我國核電站建設已基本處于停滯狀態(tài),行業(yè)普遍認為核電站建設有望在年底啟動(dòng),屆時(shí)公司有望迎來(lái)較好的發(fā)展機遇。

　　2.公司在核電空調技術(shù)方面有一定優(yōu)勢

　　目前國內具有核電空調總包資質(zhì)的僅有南風(fēng)股份和公司兩家。南風(fēng)股份進(jìn)入行業(yè)較早,目前獨占核電空調總包市場(chǎng)份額的70%以上。公司雖然剛剛獲得總包資質(zhì),但早就在提供核電空調設備,國內核電站空調主機設備90%由公司提供。自日本核電事故之后,國內核電空調招標首選技術(shù),對安全性能方面非常重視,公司在空調技術(shù)方面有一定優(yōu)勢,空調主機技術(shù)均為自主研發(fā),總包需要的主要設備除風(fēng)閥外均能自行生產(chǎn)。而南方股份需要外購設備,主機則需要進(jìn)口,價(jià)格相對較高。此外,南風(fēng)股份主要集中于核電空調領(lǐng)域,公司希望以此為契機進(jìn)入軌道交通、醫院等特種空調領(lǐng)域。

　　3.可再生能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展

　　2011年,公司可再生能源業(yè)務(wù)實(shí)現收入約2.5億元,主要來(lái)自武安電廠(chǎng)。2012年一季度,該項業(yè)務(wù)已實(shí)現收入約3億元。公司目前有7個(gè)可再生能源項目,實(shí)施地點(diǎn)包括山西平定、天津寧河、山東慶云、河北武安、江蘇大豐、山東泰安、河北定州,預計2012年7個(gè)項目將全部實(shí)現收入�？稍偕茉错椖客顿Y中,政府補助約占20%,接入費約占30%,隨著(zhù)項目的建設逐步實(shí)現。公司投資額一般情況下最低要達到注冊資本的20%,剩余部分可以通過(guò)銀行借款解決,銀行對該類(lèi)項目也有一定扶植。項目建成后,主要成本包括電費和投資的折舊費,隨著(zhù)規模的增大,單位面積運行成本逐漸下降�？稍偕茉错椖康呐d建在地理位置、溫差等技術(shù)方面的限制不大,但由于北方供暖的配套設施較為完善,收費也容易為居民接受,公司項目目前主要集中于北方地區,以供暖為主。未來(lái)隨著(zhù)配套設施的完善,公司有意向南方地區發(fā)展。從競爭格局來(lái)看,行業(yè)中以做單個(gè)項目的中小企業(yè)為主,公司是行業(yè)中規模較大的先行者。雙良節能由于采用大溫差的溴化鋰技術(shù),以工業(yè)余熱市場(chǎng)為主。公司未來(lái)將向建筑節能方面發(fā)展。

　　4.煤礦建成后有望為公司每年貢獻投資收益1億元

　　公司以參股金牛煤電23%股權的方式與冀中能源邢臺礦業(yè)集團合作,開(kāi)發(fā)內蒙古鄂爾多斯煤田項目。煤礦項目主要是由冀中能源實(shí)施,目前項目已經(jīng)開(kāi)始建設,預計要2-3年的時(shí)間完成。項目建成后產(chǎn)能將接近1000萬(wàn)噸,按50元/噸的凈利估算,將每年為公司貢獻投資收益超過(guò)1億元。

　　5.多晶硅項目有節制的生產(chǎn),爭取2012年不虧損

　　公司多晶硅項目已于2011年9月投產(chǎn),但由于目前行業(yè)不景氣,公司保持有節制的生產(chǎn),還沒(méi)有上量,預計年底該項目會(huì )達產(chǎn)。公司原計劃2012年產(chǎn)量達到2000噸,但現在會(huì )有所調整。公司生產(chǎn)成本具有一定優(yōu)勢,項目建設時(shí)參照保利協(xié)鑫,同時(shí)在電費、用電量方面都有一定優(yōu)勢,公司成本控制能夠排在行業(yè)前幾位。

　　6.融資渠道保持通暢

　　公司融資是采用股權、債權相結合的方式,2011年非公開(kāi)發(fā)行,2012年計劃發(fā)行債券,使公司保持一個(gè)穩定的資本結構。融資對中小企業(yè)來(lái)說(shuō)有一定困難,但對公司影響不大。

　　盈利預測:我們預計公司2012-2013年的每股收益分別為0.43元和0.59元,按5月30日收盤(pán)價(jià)11.16元計算,對應的動(dòng)態(tài)市盈率分別為26倍、19倍,鑒于新興業(yè)務(wù)發(fā)展前景較好,維持公司“增持”的投資評級。